Shein strebt 1,8 Milliarden Dollar in Hongkong an trotz Kritik zu Xinjiang

Der Börsengang von Shein in Hongkong hat einen entscheidenden Schritt erreicht. Während der Riese der ultrarapiden Mode weiterhin Kritik an seinen sozialen und ökologischen Praktiken erfährt, soll das Orderbuch der Transaktion bereits vollständig durch die Nachfrage der Investoren gedeckt sein. Eine Dynamik, die zu einem Zeitpunkt eintritt, an dem ein amerikanischer Abgeordneter die großen Banken, die an der Transaktion beteiligt sind, auffordert, sich aus dem Geschäft zurückzuziehen.

Eine Nachfrage von Investoren, die die Transaktion unterstützt

Shein hat am Montag, den 24. August, sein öffentliches Verkaufsangebot in Hongkong gestartet. Die Gruppe bietet 280 Millionen Aktien zu einem Preis zwischen 47,60 und 49,50 Hongkong-Dollar pro Aktie an. Zum Höchstpreis könnte die Transaktion etwa 1,8 Milliarden Dollar einbringen und das Unternehmen auf rund 27 Milliarden Dollar bewerten.

Nach Angaben von zwei mit der Angelegenheit vertrauten Quellen, die von Reuters zitiert wurden, war das Orderbuch bereits am 25. August vollständig gedeckt. Die Anfragen stammen unter anderem von bestehenden Aktionären sowie von Fonds, die auf Investitionen in China spezialisiert sind, und von Multi-Strategie-Fonds. Die Quellen, die nicht befugt waren, öffentlich zu sprechen, wurden nicht identifiziert.

Der endgültige Aktienpreis soll vor Beginn des Handels, der für den 1. September an der Börse von Hongkong geplant ist, bekannt gegeben werden. Die gewählte Bewertung würde jedoch einen deutlichen Rückgang im Vergleich zu dem Höchststand von fast 100 Milliarden Dollar darstellen, den Shein 2022 auf den privaten Märkten erreicht hatte.

Drei große amerikanische Banken im Visier von John Moolenaar

Dieser Fortschritt erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem John Moolenaar, republikanischer Vorsitzender des speziellen Ausschusses des amerikanischen Repräsentantenhauses, der sich mit China befasst, öffentlich gefordert hat, dass JPMorgan, Goldman Sachs und Morgan Stanley ihre Teilnahme am Börsengang beenden.

In einer am 25. August veröffentlichten Erklärung beschuldigt der Abgeordnete diese Institute, ein Unternehmen finanziell zu unterstützen, das mit Vorwürfen bezüglich Zwangsarbeit und Lieferketten in Verbindung mit Xinjiang konfrontiert ist. Er präsentiert auch ihre Teilnahme als ein Thema der Menschenrechte und der nationalen Sicherheit.

Die Positionierung von John Moolenaar geht bisher nicht mit der Ankündigung neuer gesetzgeberischer Maßnahmen gegen die betroffenen Banken einher. Sie verdeutlicht jedoch die zunehmend geopolitische Dimension, die die Angelegenheit Shein annimmt, während das Unternehmen versucht, Zugang zu den öffentlichen Märkten zu erhalten, nachdem es mehrere Jahre lang erfolglos versucht hat.

Shein im Angesicht der Kontroversen über Xinjiang

Die Vorwürfe bezüglich Zwangsarbeit sind eines der Hauptspannungspunkte rund um Shein. Menschenrechtsorganisationen und mehrere westliche Politiker haben mehr Garantien über die Herkunft der Rohstoffe gefordert, die von den Lieferanten der Gruppe verwendet werden, insbesondere in Bezug auf Baumwolle aus Xinjiang, einer chinesischen Region, in der regelmäßig Berichte über Zwangsarbeit, die insbesondere die uigurische Bevölkerung betrifft, veröffentlicht werden.

Eine Untersuchung von China Labor Watch, die 2025 veröffentlicht wurde und unter anderem Lieferanten von Shein in Guangzhou betraf, berichtete über Bedenken hinsichtlich der Arbeitsbedingungen und erwähnte auch ein Risiko bezüglich der Präsenz von Textilien aus Xinjiang in bestimmten Produkten. Shein bestreitet die Möglichkeit, diese Schlussfolgerungen ohne Zugang zum vollständigen Bericht zu überprüfen, und gibt an, Verfahren eingerichtet zu haben, um Risiken in seiner Lieferkette zu behandeln.

Offiziell erklärt Shein, dass es Zwangsarbeit und Kinderarbeit bei seinen Lieferanten verbietet und ein Kontrollprogramm für seine Lieferkette anwendet, das unter anderem auf den Standards der Internationalen Arbeitsorganisation basiert.

Die Frage bleibt jedoch besonders sensibel. Im Juli berichtete Reuters, dass der Prospekt für den Börsengang in Hongkong nicht direkt auf die Kontroversen im Zusammenhang mit der Baumwolle aus Xinjiang eingeht, während er breiter auf die Reputationsrisiken hinweist, denen die Gruppe ausgesetzt ist.

Nach New York und London, Hongkong als neuer Schritt

Der Börsengang in Hongkong stellt den vorläufigen Abschluss eines besonders komplexen Weges dar. Shein hatte zuvor eine Notierung in den Vereinigten Staaten und dann im Vereinigten Königreich in Betracht gezogen. Sein Londoner Projekt hatte insbesondere starke Aufmerksamkeit auf die Transparenz seiner Lieferkette und die Risiken im Zusammenhang mit Zwangsarbeit gelenkt.

Im Jahr 2024 hatte die Organisation Stop Uyghur Genocide eine Kampagne gestartet, um eine mögliche Notierung in London zu verhindern, indem sie die britische Finanzaufsichtsbehörde aufforderte, die Risiken im Zusammenhang mit den sozialen Praktiken des Unternehmens zu prüfen. Der britische Regulierer hatte daraufhin seine Prüfung des Dossiers in einem Kontext von Bedenken hinsichtlich der Lieferkette verlängert.

Die Wahl Hongkongs erfolgt also in einem sehr unterschiedlichen Kontext zu den westlichen Finanzplätzen. Für Shein soll diese Transaktion den Zugang zu den Kapitalmärkten ermöglichen und gleichzeitig seinen historischen Investoren eine Möglichkeit zur Liquidität bieten.

Eine stark reduzierte Bewertung

Über die ethischen und politischen Kontroversen hinaus erfolgt der Börsengang zu einem ungünstigeren Zeitpunkt für Shein auf finanzieller Ebene. Die maximale Bewertung von etwa 27 Milliarden Dollar entspricht fast 70 % weniger als dem Niveau von fast 100 Milliarden Dollar, das 2022 bei einer privaten Finanzierungsrunde erreicht wurde.

Das langsame Wachstum, steigende Kosten, Änderungen der Zoll- und Steuerregelungen auf mehreren westlichen Märkten sowie der regulatorische Druck erschweren nun das Modell, das auf sehr günstigen Kleidungsstücken und einer extrem schnellen Erneuerung der Kollektionen basiert. Reuters hebt auch die anhaltenden Bedenken der Investoren hinsichtlich der Governance, der Umweltauswirkungen und der Lieferkette der Gruppe hervor.

Die Transaktion bleibt dennoch eines der bedeutenden Börsengänge, die 2026 in Hongkong erwartet werden. Ihr Erfolg könnte ein positives Signal für den Finanzmarkt in Hongkong darstellen, während ein gemischter Empfang die Grenzen aufzeigen würde, mit denen Unternehmen der Fast Fashion konfrontiert sind, wenn sie den Status eines kommerziellen Phänomens verlassen und zu einem börsennotierten Unternehmen werden.

Ein wichtiger Test für Shein und seine Finanzpartner

Die Tatsache, dass das Orderbuch bereits gedeckt ist, bedeutet nicht, dass alle Unsicherheiten verschwunden sind. Die Investoren müssen weiterhin die Fähigkeit von Shein bewerten, sein Wachstum in einem anspruchsvolleren regulatorischen Umfeld aufrechtzuerhalten und auf die Kritiken bezüglich seiner sozialen und ökologischen Praktiken zu reagieren.

Der Druck von John Moolenaar fügt dem Dossier eine neue Dimension hinzu. Während die amerikanischen Banken an einer Transaktion teilnehmen, die darauf abzielt, Sheins Kapital für internationale Märkte weiter zu öffnen, müssen sie nun mit einer politischen Kontroversen umgehen, die weit über die rein finanzielle Frage hinausgeht.

Für Shein wird der 1. September somit weit mehr als eine einfache Erstnotierung sein. Dieser Eintritt in Hongkong wird ein Vertrauensbeweis für eine Gruppe sein, deren Wert seit ihrem Höhepunkt stark gesunken ist, deren Fähigkeit, schnell Investoren zu gewinnen, jedoch intakt bleibt.