Wert des Boumadine-Projekts springt auf 3,5 Milliarden Dollar in neuer wirtschaftlicher Bewertung

Das polymetallische Boumadine-Projekt in Marokko hat eine erhebliche Verbesserung seiner wirtschaftlichen Perspektiven verzeichnet, wobei eine aktualisierte vorläufige wirtschaftliche Bewertung seinen Nettobarwert nach Steuern auf 3,5 Milliarden Dollar festlegt.

Diese Zahl stellt einen deutlichen Anstieg von der Bewertung von 1,5 Milliarden Dollar dar, die in der vorherigen Bewertung berichtet wurde, während die anfänglichen Investitionskosten relativ stabil geblieben sind. Die aktualisierte Studie verlängert auch die prognostizierte Lebensdauer der Mine und erwartet eine höhere Silberproduktion.

Wirtschaftlicher Wert steigt stark an

Das kanadische Bergbauunternehmen Aya Gold & Silver veröffentlichte am 9. September die aktualisierte vorläufige wirtschaftliche Bewertung für Boumadine und skizzierte ein deutlich stärkeres finanzielles Profil für das Projekt in der Provinz Errachidia in Marokko.

Bei einem Diskontsatz von 5 % schätzt die Studie einen Nettobarwert nach Steuern von 3,5 Milliarden Dollar, verglichen mit zuvor 1,5 Milliarden Dollar. Das entspricht einem Anstieg von etwa 140 %.

Die Verbesserung erfolgt trotz eines nur moderaten Anstiegs der anfänglichen Investitionsausgaben. Die anfängliche Investition wird nun auf 463 Millionen Dollar geschätzt, verglichen mit 446 Millionen Dollar in der vorherigen Bewertung, was einem Anstieg von etwa 4 % entspricht.

Das resultierende Verhältnis von NPV zu anfänglichem Kapital ist von 3,3 auf 7,6 gestiegen. Die interne Rendite nach Steuern hat sich ebenfalls auf 93 % erhöht, verglichen mit zuvor 47 %, während die geschätzte Amortisationszeit von 2,1 Jahren auf nur 0,7 Jahre gesunken ist.

Höhere Metallpreise stärken das Modell

Mehrere Änderungen der wirtschaftlichen Annahmen des Projekts haben zu den stärkeren Ergebnissen beigetragen.

Ayas aktualisiertes Modell verwendet eine Goldpreisannahme von 3.500 Dollar pro Unze und einen Silberpreis von 50 Dollar pro Unze, verglichen mit 2.800 und 30 Dollar in der vorherigen Studie.

Das Unternehmen hat auch eine verbesserte erwartete Zahlungsfähigkeit für in Konzentraten enthaltene Metalle berücksichtigt. Die durchschnittliche Zahlungsfähigkeit ist auf etwa 83 % gestiegen, von zuvor 73 %. Die Gold-Zahlungsfähigkeit wird auf 82 % geschätzt, während Silber 85 % erreicht.

Unter dem überarbeiteten Szenario wird erwartet, dass Boumadine über seine prognostizierte Betriebszeit insgesamt etwa 10,995 Milliarden Dollar an kumulierten Einnahmen generiert. EBITDA wird auf 6,145 Milliarden Dollar geschätzt, während der kumulierte freie Cashflow auf 4,694 Milliarden Dollar geschätzt wird.

Längere Lebensdauer der Mine und erhöhte Produktion

Der aktualisierte Bergbauplan verlängert die erwartete Betriebsdauer auf 14 Jahre, verglichen mit 11 Jahren in der vorherigen Bewertung.

Die durchschnittliche Produktion in den ersten fünf Jahren wird auf etwa 348.000 Goldäquivalent-Unzen pro Jahr geschätzt. Über die gesamte Lebensdauer der Mine wird die durchschnittliche Jahresproduktion voraussichtlich bei etwa 271.000 Goldäquivalent-Unzen liegen.

Die insgesamt prognostizierte Produktion über 14 Jahre umfasst etwa 2,25 Millionen Unzen Gold, 81,2 Millionen Unzen Silber, 422.000 Tonnen Zink und 195.000 Tonnen Blei.

Die Silberproduktion ist im Vergleich zur Bewertung von 2025 um etwa 16 % gestiegen, während die gesamte Goldäquivalentproduktion um etwa 7 % zugenommen hat.

Rohstoffbasis lässt Raum für Expansion

Das wirtschaftliche Modell deckt nur einen Teil des breiteren Rohstoffpotenzials des Projekts ab.

Die aktualisierte Schätzung der Mineralressourcen identifiziert 8,6 Millionen Tonnen angezeigte Ressourcen, die etwa 1,1 Millionen Goldäquivalent-Unzen enthalten. Die abgeleiteten Ressourcen belaufen sich auf weitere 45,4 Millionen Tonnen, die geschätzte 4,3 Millionen Goldäquivalent-Unzen enthalten.

Das Update der Ressourcen umfasst rund 190.000 zusätzliche Meter Bohrungen über 453 Löcher seit der vorherigen Schätzung. Die Gesamtbohrung im Projekt hatte bis zum 28. Februar 2026 etwa 320.000 Meter erreicht.

Die Unterscheidung zwischen angezeigten und abgeleiteten Ressourcen bleibt wichtig, da die letztere Kategorie keine Mineralreserven darstellt und nicht automatisch in wirtschaftlich abbaubare Reserven umgewandelt werden kann.

Tagbau und Untertagebau geplant

Die vorgeschlagene Entwicklung kombiniert Tagbau und Untertagebau mit einer anfänglichen Verarbeitungsfähigkeit von 8.000 Tonnen Erz pro Tag.

Die Verarbeitungsanlage würde Flotationstechnologie verwenden, um vermarktbare Zink-, Blei- und Pyritkonzentrate zu produzieren, wobei Gold und Silber voraussichtlich die Hauptquellen der Einnahmen darstellen.

Die Studie schätzt metallurgische Rückgewinnungen von 96,1 % für Gold, 96,4 % für Silber, 74,7 % für Zink und 82 % für Blei.

Der Entwicklungsplan umfasst auch eine eigene 72 Kilometer lange Stromleitung und eine Umspannstation. Konzentrate würden über Straßen zum Nador West Port transportiert, der etwa 640 Kilometer vom Projekt entfernt ist.

Das Wasser für die Verarbeitung wird voraussichtlich aus nahegelegenen Gemeinden und Brunnen kommen, ergänzt durch behandeltes städtisches Abwasser.

Von den anfänglichen Investitionskosten von 463 Millionen Dollar sind etwa 99 Millionen Dollar für unvorhergesehene Ausgaben vorgesehen. Der Bau wird voraussichtlich etwa zwei Jahre in Anspruch nehmen.

Bohrungen und Machbarkeitsarbeiten gehen weiter

Aya bereitet bereits die nächste Phase der Entwicklung von Boumadine vor.

Das Unternehmen plant, bis Ende 2027 ein Bohrprogramm über 400.000 Meter abzuschließen. Rund 360.000 Meter sind für die Ressourcendefinition vorgesehen, während weitere 40.000 Meter auf Exploration und Erweiterungen bekannter Mineralisierungen abzielen.

Eine Machbarkeitsstudie ist ebenfalls im Gange, deren Veröffentlichung für die zweite Hälfte des Jahres 2027 angestrebt wird.

Aya prüft zudem die Möglichkeit, die Verarbeitungsfähigkeit von 8.000 auf 10.000 Tonnen pro Tag während des dritten und vierten Betriebsjahres zu erhöhen. Eine solche Expansion würde von weiterem Ressourcenwachstum abhängen, das aus den laufenden Bohrungen resultiert.

Vorläufige Bewertung lässt Entwicklungsrisiken bestehen

Trotz der stärkeren finanziellen Indikatoren bleiben die aktualisierten Zahlen Teil einer vorläufigen wirtschaftlichen Bewertung und sollten nicht als endgültige Investitionsentscheidung interpretiert werden.

Die Studie berücksichtigt abgeleitete Mineralressourcen, die nicht als Mineralreserven behandelt werden können und deren endgültige Umwandlung nicht garantiert ist.

Folglich bleiben die prognostizierten Einnahmen, Cashflows und wirtschaftlichen Renditen weiteren technischen Arbeiten, Ressourcenausbau, Genehmigungen, Finanzierungen und anderen Faktoren unterworfen, die das endgültige Design und die Wirtschaftlichkeit des Projekts beeinflussen könnten.

Für Aya Gold & Silver werden die nächsten Meilensteine daher zusätzliche Bohrungen, Ressourcenupdates und den Abschluss der Machbarkeitsstudie umfassen. Die Ergebnisse dieser Arbeiten werden bestimmen, wie eng die zukünftige Entwicklung des Projekts mit dem ehrgeizigen wirtschaftlichen Szenario übereinstimmt, das in der neuesten Bewertung skizziert wurde.